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美聯準會在上週會議中決定，將於今年10月分開始縮減資產負債表，這是一個歷史性的轉變，也是一個時代的結束，因為我們正式要跟量化寬鬆時代說再見了。

 圖文／鏡週刊

聯準會在美國次貸風暴之後，啟動了3次量化寬鬆，向市場購買了各種不同類型的債券，資產規模也從不到1兆美元，擴張到了目前的4.5兆美元左右。到了2014年，雖然停止了資產負債表的擴張，但仍維持了到期債券再投資的政策，以維持對市場的資金投放數量。

如果說聯準會當初擴張資產負債表，是為了拉高債券價格並降低殖利率，那麼，縮減資產負債表就會產生反方向的效果，這對於許多利率敏感性的資產，例如房貸、車貸等商品將會產生較大影響。

根據美國商務部的數據，美國7月分的儲蓄率為3.5％，這是2008年1月以來的最低水準。由於近年房貸、車貸與學生貸款的規模大幅成長，倘若實質利率持續上升，就會增加債務人的負擔。這創新低的儲蓄率或許表示，這些債務將會很快面臨違約風險，事實上，在美國爆發次貸風暴的2007年，美國儲蓄率也只是在3％附近徘徊而已。

資金管制降信用評等

美國即將縮減資產負債表，而有些國家則是想要在這風暴中保住自己的資產負債表，例如中國。

中國首富王健林近期出售了大量的中國境內資產，而這些錢則是用來償還它在中國境內的負債。因為他所屬的萬達集團，近年大舉海外擴張併購，頗有債留中國、前進海外的意圖，而這種資金外流的模式在現階段或許是不被中國政府所認可的。同樣的問題也出現在中國央行叫停各種首次代幣發售（ICO），這些虛擬貨幣正是中國資金外流的最佳管道之一。

穆迪與標普在今年接連調降了中國信用評等，這將會讓中國做出更多資金管制措施，而當中國資金無法外流，類似加拿大房地產這樣的資產就會無以為繼並面臨下跌。

美國縮表的蝴蝶效應正要開始，我無法預測什麼時候會是臨界點，因為所有危機的到來，其所用的時間往往都比我們以為的還要久，但是最後它發生的速度卻又比我們想像得快上許多。

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